文 | 金卫
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最近,金盛海洋递交招股说明书,拟冲刺沪市主板,东兴证券为其保荐人。
作为一家化工企业,金盛海洋主营业务为生产盐类产品、溴素及苦卤化工产品,2021年营收为4.71亿,净利润为1.24亿,由于盐类产品价格波动大,因此金盛海洋的利润波动也大,近三年零九个月,金盛海洋的累计归母净利润为4.35亿。
金盛海洋的实控人为一对90后的双胞胎兄弟,登上2022年山东青年创富榜,也是唯一的90后。这次IPO前,金盛海洋累计分红3.38亿, 90后双胞胎兄弟分走了3亿,而2022年前三季度金盛海洋的扣非净利润1.64亿,但公司一次性分红2亿,分光净利润。与大手笔分红相比,公司的研发费用投入相对吝啬,近两年仅60多万,占营收比重的0.1%。
净利润波动大
招股书显示:金盛海洋是一家综合利用海水资源发展海洋化工业务的企业,主营业务为海水制盐、提溴及利用苦卤生产钾镁产品,主要产品为盐类产品(含日晒原盐及精制盐)、溴素、苦卤化工产品(含氯化钾、硫酸镁和氯化镁)。
2022年前三季度,金盛海洋的盐类产品收入占主营业务收入的比例为52.38%,溴素收入占主营业务收入的比例为37.58%,苦卤化工产品收入占主营业务收入的比例为10.04%。
财务方面, 2019年至2022年前三季度,金盛海洋营业收入分别为4.01亿元、3.59亿元、4.71亿元和5亿元,归母净利润分别 为7030万、4319万、1.22亿和2.0亿,同期扣非归母净利润分别为7568万元、3486万元、1.24亿和1.64亿元。
金盛海洋的毛利率还是相当可观。报告期内,公司主营业务毛利率分别为 41.46%、22.89%、 48.45%和 55.99%,公司综合毛利率主要受盐类产品以及溴素业务毛利率影响,近两年盐价与溴素价格上涨明显。以盐类产品为例,报告期内,公司盐类产品平均销售价格分别为 216.20 元/吨、185.89 元/吨、275.99 元/吨和 383.00 元/吨,涨幅近乎翻倍。
在费用方面,金盛海洋投入较大的是管理费用,去年在4800万左右,其他费用不是特别高。在研发费用方面, 2019至2022年前三季度,金盛海洋研发费用分别为46.95万元、51万元、68.18万元、66.53万元,占当期主营业务收入的比例分别仅为0.13%、0.17%、0.16%、0.16%,可见金盛海洋对研发投入极低。
本次IPO,金盛海洋拟募资9.3亿元,其中,4.27亿元将用于智慧盐田技术改造升级的项目,1.12亿元将用于10000吨/年溴系列消毒产品研究开发的项目,2.9亿元将用于钾镁生产装置智能化改造的项目,5068万元将用于研发技术中心的建设项目,5000万将用于补充流动资金。
金盛海洋拟用5068万元用于研发技术中心项目建设,并表示,公司要加大对研发技术的投入,进一步提升自主创新能力、完善研发体系,通过整合公司现有科技研发力量,引入行业先进的研发及试制设备和配套软件。
一个研发投入几十万的企业,如今却要募资1亿多投入研发,如此悬殊的数据对比,不禁引发市场对公司突然加大研发合理性的质疑。
双胞胎兄弟富豪
作为黄渤海的沿海省份,山东省在发展海洋化工上具有得天独厚的地理优势,目前山东海化、鲁银投资和鲁北化工等企业上市,与这三家上市国有企业相比,金盛海洋的身份有些特殊,它是一家民营企业,创始人是1969年出生的张荣强。
如今,张荣强已将公司交给自己的双胞胎儿子,即张大腾和张小飞两兄弟两人均出生于1990年8月27日,系双胞胎。
招股书显示:金盛海洋控股股东为汇泰实业控股有限公司,实际控制人为张大腾和张小飞,两人系兄弟关系,合计持有汇泰实业控股有限公司88.84%股权,进而间接持有金盛海洋88.84%股份。
这次IPO之前,金盛海洋曾大手笔分红,2019年、2020年金盛海洋分别现金分红1.08亿元和3000万元,2022年前三季度现金再度分红2亿元,而2022年前三季度公司扣非归母净利润仅为1.64亿元。
三次分红,分走了3.38亿,按88%的控股权,90后双胞胎兄弟分走了3亿。
据2022山东创富榜之青年创富榜显示,张大腾、张小飞财富估值分别为6.97亿元和5.22亿元,是300位上榜企业家中仅有的两名“90后”企业家。
值得一提的是,这次IPO之前,金盛海洋曾试图“联姻”A股公司鲁北化工,但由于公司业绩大降,遭到了鲁北化工“退货”。
时间回到2014年,当时鲁北化工发布公告筹划收购金盛海洋,数月后,鲁北化工于2015年2月披露了终止重组公告,称由于2014年金盛海洋的外部经营环境发生了重大变化,原盐价格出现了大幅下跌。
鲁北化工表示,虽然标的公司有业绩补偿承诺,但考虑到影响原盐价格的因素短期内无法消除,从而致使标的公司2015-2016年的业绩承诺也存在较大的不确定性,决定终止重组事项。
似乎正是那次计划中的联姻,鲁北化工与金盛海洋有了更多的合作。尤其是2021年开始,鲁北化工摇身一变成为金盛海洋的第一大供应商,其后两年,鲁北化工都是金盛海洋的第一大供应商。
从业务上看,金盛海洋与鲁北化工的盐类及溴素类的产品是竞争对手,同时又供应商关系。另外,双方人事上也有些交集。
2021年1月19日,金盛海洋任命的副总经理孟维海,其配偶之兄弟马文举担任鲁北化工董事、副总经理及财务总监,由此金盛海洋和鲁北化工构成关联关系。孟维海于2022年7月辞任金盛海洋副总经理,金盛海洋与鲁北化工的关联关系将于2023年9月30日解除。
孟维海辞任、关联关系解除之后,金盛海洋与鲁北化工的交易是否会受到影响尚未可知。
在风险提示方面,金盛海洋还提到公司的环境风险,其主要产品溴素为第二类易制毒化学品,且具有高腐蚀性,其环境风险贯 穿生产、运输、储存及使用各个环节。
金盛海洋表示,溴素生产经营全过程接受安监部门、公安部门的实时监控。如生产企业违 规经营,将存在被相关主管机关予以处罚,直至取消生产许可的风险。溴素运输 和储存环节,亦存在因包装物不符规定,或储存数量及时长不合规,引致相关主 管机关予以处罚的风险。
金盛海洋的招股书显示,公司拟发行不低于占发行后总股本比例25%的股份,拟募资9.3亿元,据此估算估值或达37.2亿,以其2021年1.22亿元的净利润来计算,金盛海洋的静态发行市盈率约为30.49倍,远高于同行业可比上市公司中,如山东海化最新的静态市盈率仅为6倍。
不过,如果IPO成功,张大腾和张小飞两兄弟控股上市公司部分的身价将达到32亿,在山东青年创富榜上又要前进几个名次了。
对于金盛海洋IPO的情况,我们将进一步关注。